Coinbase hat erneut seine Unterstützung für das Digital Asset Market Clarity Act zurückgezogen und damit eine mögliche Einnahmequelle von 800 Millionen Dollar gefährdet.
Coinbase hat erneut seine Unterstützung für das Digital Asset Market Clarity Act zurückgezogen und dem Senat diese Woche mitgeteilt, dass es die neueste Entwurfsfassung nicht unterstützen kann. Diese Version wurde speziell entwickelt, um Einwände des Bankensektors bezüglich Stablecoin-Erträgen zu berücksichtigen. Der überarbeitete Gesetzesentwurf, der am Montag von den Senatoren Thom Tillis und Angela Alsobrooks zirkuliert wurde, würde Krypto-Börsen die Zahlung von Belohnungen auf Stablecoin-Bestände verbieten und den Zugang zu Transaktionsgrößendaten einschränken, um die Berechnung von Belohnungen zu erschweren. Für Coinbase handelt es sich hierbei nicht um eine formale Einwände. Mit 1,35 Milliarden Dollar an Stablecoin-Einnahmen, die im Jahr 2025 gemeldet wurden, von denen ein Großteil an USDC-Verteilungszahlungen aus seiner Partnerschaft mit Circle gebunden ist, ist die Frage der Erträge eine existenzielle Einnahmequelle.
Der auchbrooks-Tillis-Kompromiss, der am Montag zirkuliert wurde, würde die Zahlung von Stablecoin-Erträgen auf Börsen verbieten und den Zugang zu Transaktionsdaten einschränken, die zur Berechnung von Belohnungen verwendet werden - eine strukturelle Änderung über die bestehenden Ertragsbeschränkungen des Grundgesetzes hinaus. Coinbase hat dem Senat diese Woche "erhebliche Bedenken" direkt mitgeteilt und damit zum zweiten Mal seine formelle Unterstützung zurückgezogen, nachdem es im Januar erstmals die Unterstützung zurückgezogen hatte, als CEO Brian Armstrong erklärte, der Entwurf sei "deutlich schlechter als der aktuelle regulatorische Status".
Die Bestimmungen zur Abschaffung von Stablecoin-Erträgen könnten Coinbase schätzungsweise 800 Millionen Dollar an jährlichen Einnahmen entziehen und das Finanzmodell bedrohen, das seiner USDC-Verteilungsvereinbarung mit Circle zugrunde liegt. Der überarbeitete Entwurf beschränkt sich nicht nur auf Ertragsbeschränkungen. Er greift die Infrastruktur an, die zur Erzielung dieser Erträge verwendet wird. Die Einschränkung des Zugangs von Krypto-Börsen zu Transaktionsgrößendaten entfernt die Berechnungsebene, die gestaffelte oder volumenbasierte Stablecoin-Belohnungen technisch machbar macht. Kein Datenzugriff bedeutet kein Mechanismus. Die Ertragsstruktur wird nicht nur eingeschränkt, sondern unmöglich gemacht.
Der Grundtext des Clarity Act hatte bereits die meisten Ertragsstrukturen verboten und enge Ausnahmen für Treueprogramme gelassen. Die neuen Änderungen komprimieren diese Ausnahmen weiter. Die Bankenlobby hat sich direkt dafür eingesetzt. Ihr Argument ist einfach: Stablecoin-Ertragsanreize lenken Einlagen von traditionellen Institutionen ab, die für die Kreditvergabe auf diese Mittel angewiesen sind. Diese Sorge ist nun in die Entwurfsgesetzessprache kodifiziert.
Coinbase kämpft seit Januar dagegen an. Armstrong postete auf X, dass das Gesetz "deutlich schlechter als der aktuelle regulatorische Status" wäre und dass die Börse kein Gesetz einem schlechten vorziehen würde. Eine für Mitte Januar geplante Mark-up-Sitzung des Bankenausschusses des Senats wurde nach dieser Intervention, die die parteiübergreifende Stimmenzahl untergrub, auf unbestimmte Zeit verschoben. Der neueste Entwurf war ein Versuch, die Nadel durch das Nadelöhr zu führen. Es hat nicht funktioniert. Laut vier von Punchbowl News zitierten Quellen bleibt Coinbase unbeeindruckt.
Die Kluft zwischen dem, was Banken akzeptieren werden, und dem, was Krypto-Unternehmen absegnen werden, hat sich nicht geschlossen. Sie könnte sich sogar vergrößern. Der parallele Schritt der CFTC zur Einrichtung einer Krypto-Innovations-Arbeitsgruppe unterstreicht, wie fragmentiert die US-Regulierungsarchitektur nach wie vor ist - verschiedene Behörden verfolgen gleichzeitig unterschiedliche Rahmenbedingungen, ohne dass ein gesetzlicher Anker das Umfeld sichert. Die bullische Lesart ist einfach: Dies ist Verhandlung, keine Obstruktion. Armstrong bestätigte, dass Coinbase immer noch in aktiven Gesprächen mit Gemeindebanken über Ertragskompromisse steht. Die Unterstützung zurückzuhalten, bewahrt den Hebel. Ein Mark-up ohne die Unterstützung von Coinbase produziert ein schwächeres Gesetz, und der Senat weiß das. Coinbase weiß, dass der Senat das weiß.
Die bearische Lesart lässt sich schwerer ignorieren. Jede Verhandlungsrunde hat die Ertragsausschlüsse eingeengt, nicht erweitert. Die Bankenlobby hat die Sprache konsequent verschärft, und die Transaktionsdatenbeschränkung im neuesten Entwurf signalisiert eine regulatorische Absicht, die über das Verbot eines bestimmten Produktmerkmals hinausgeht. Die Entwicklung komprimiert den Handlungsspielraum von Coinbase. Sie öffnet ihn nicht. Der internationale Kontrast lässt die Strategie sogar noch konzentrierter erscheinen. Ripples Eintritt in Singapurs MAS-Sandbox für RLUSD-Handelsfinanzierung zeigt, was eine Alternative aussehen könnte.
